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螺纹钢利润回落
加入时间：2018/12/13
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螺纹钢利润让渡意愿减弱，压价动力增强。

由于利润下滑，在采购中钢厂的态度将发生较大转变，螺纹钢价格敏感度将提高，压价动力将增强。近年来，我国钢厂集中度不断上升，有助于提升钢厂的议价能力，并且铁矿石连年来的总量过剩与贸易商的低集中度也削弱了矿山和贸易商的话语权，这将使得螺纹钢在压价过程中占据较大的主动。

其次，螺纹钢消费偏好向低价中低品资源转移，实际有效供应增加。

与高利润下钢厂追求产量从而大量使用中高品资源不同，一旦利润压缩至低位区间，钢厂成本控制意愿增强，将重点考虑原料的性价比。而纵观目前的各铁矿品种，中低品资源由于长期受到压制，相对于中高品资源已经具备了不错的性价比，PB与超特的价差从2016年开始持续扩大，从最初的40元/吨最高上升至242元/吨，目前仍维持在180元/吨以上的高位。钢厂在利润走低下，会对铁矿石的性价比更加看重，螺纹钢需求将向中低品资源转移。

最新一期的港口库存显示，45港口库存为1.43亿吨，其中中低品资源占比为73.00%，一旦港口大量的中低品资源激活，供应端就会体现出明显的压力。

再次，钢厂废钢利用技术成熟，螺纹钢成本竞争激烈。

中钢协的数据显示，长流程转炉废钢利用比例从2016年年初的5.40%上升到目前的13.10%，并且中钢协数据主要是以国有大型钢厂为主，实际比例可能更高。在高利润背景下，钢厂提高废钢用量实际是为了提高产量，弥补高炉停产带来的影响，而在利润下滑至低位区间时，废钢与铁水之间将体现为替代关系，如果废钢成本低，钢厂将提高废钢用量降低铁矿石用量。我们看到随着最近钢材利润回落，废钢下跌幅度要远远大于铁矿石，废钢成本迅速向铁水成本靠拢。一旦废钢继续下跌，铁水或承受较大的替代压力。

结论

随着螺纹钢利润回落，螺纹钢上涨的根基发生动摇，目前铁矿石供应相对偏紧格局很难持续。总体而言，在钢材利润收缩的大背景下，铁矿石上方存在明显的压制。

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